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五星国际娱乐手机客户端|视频|上投摩根基金杜猛:外资对A股的配置刚开始

2020-01-08 18:19:03  阅读量:464

摘要:预见2020·中国分析师大会|上投摩根投资总监杜猛:未来投资机会在中国11月28日消息,由网、中国电子信息行业联合会主办的“预见2020·中国分析师大会暨首届金麒麟最佳分析师颁奖盛典”今日下午在京举行。上投摩根基金副总经理、投资总监杜猛出席论坛并发表演讲。但是从中长期来看,外资对A股的配置仍然是显著低配。比如日本的投资外资占比30%,而在我们中国A股目前的比例只有3%。

 

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五星国际娱乐手机客户端,预见2020·中国分析师大会|上投摩根投资总监杜猛:未来投资机会在中国

11月28日消息,由网、中国电子信息行业联合会主办的“预见2020·中国分析师大会暨首届金麒麟最佳分析师颁奖盛典”今日下午在京举行。上投摩根基金副总经理、投资总监杜猛出席论坛并发表演讲。

杜猛表示,中国是未来一到两年或者更长时间最有机会的市场。在全球视野下,中国经济增长潜力、低估值以及作为海外资产的对冲等因素吸引外资持续流入A股市场。对全球投资者来说,消费、医药、科技是未来的主要关注方向。

以下由上投摩根根据《全球视野下的中国核心资产》演讲实录整理:

摩根资产管理每个季度会都会对全球经济做一个问卷调查,最新一季的调查结果显示:受访的权益基金经理在未来一到两年或者更长时间,对中国的机会是非常关心的。

关键的来源在于,中国是全球第二大经济体,也是全球第二大的股票市场,已经大到所有的全球投资者都不能忽视。我前两天和摩根资产管理的同事聊天,他跟我讲了为什么不能不重视中国市场的一个观点:中国市场一天的交易量等于全球其他另外九个市场的交易量。目前,他们仍然觉得中国市场是大到全球所有投资者都不能忽视的市场。

站在国外投资者的角度来看,中国的经济增长速度在全球仍然是很有吸引力的。而且站在我们目前的情况来看,中国接下来的经济增速的质量可能比过去7%、8%的经济增长速度还要更好。

除了增长潜力之外,还有什么能够吸引外资的?从目前的情况看,沪深300指数的估值在全球仍然是处在比较低的位置,尤其是估值的中位数在历史上仍然处在很低的位置。

除了我们的估值低,增长快以外。A股还有一个更大的优势,相对于其它的境外市场而言,它跟全球的其它资产相关度是比较低的,能够降低海外投资者资产组合的波动。比如美股大幅波动的时候,港股伴随波动,但是A股是反向的,A股的低相关度对整个全球投资者来说是非常好、适合进行资产配置的市场。

过去一两年,大家对于外资持续买入股票是比较诟病的,有些股票市盈率已经到了很高的位置,包括像医药行业里面很多股票的市盈率,过去的A股投资者觉得很难理解,但是对外资来说,相对资金属性比较长,一个基金经理在买入股票的时候经常会看五年,甚至十年的周期,像摩根资产管理的研究员在做预测的时候,经常被要求做五年的盈利预测。其实我也问过,你做五年的盈利预测准吗?他说不一定做的准,但是需要有这样一个趋势在这儿,让我们看到这个公司的发展趋势。外资是考虑周期比较长,而且资金属性也允许他们做的投资周期比较长。我们会看到外资愿意付出溢价,而且持有会比较长。

在其它海外市场,大家买入了什么样的公司?

各个地区买入的都是当地具有竞争优势的产业。比如像韩国,主要买入像电子、半导体这样的公司。在日本买入汽车、精密器件这样的公司,香港是金融、地产这样的公司。外资的投资偏好是希望能够购买所在国家的具备竞争优势的产业,或者代表性产业。外资在进入中国之后,更多关注消费、医疗,也在买入科技产业。过去几年来看,国内的科技公司成长速度也是非常快的。

我们看看外资处在什么状况?

目前来说外资在A股投资是逐年增加,目前已经成为A股市场的三大主力机构之一,将近2万亿的规模,其实已经跟公募主动管理的规模非常接近。但是从中长期来看,外资对A股的配置仍然是显著低配。比如日本的投资外资占比30%,而在我们中国A股目前的比例只有3%。我上午在跟一个机构投资者交流的时候也谈到了这个问题,比如现在国内整个外资的投资比例只有2万亿这样的水平,其实单是全球最大的贝莱德管理的已经有6万亿美金了,从长期来看外资对A股的配置是刚刚开始,我们觉得未来的空间和幅度还会非常大。

因为MSCI新加入的公司可能会导致外资加大对医药、科技、计算机的配置,可能是未来外资的主要方向。而且这个方向跟我们未来的国家发展趋势是相符合的。过去我们经济增长主要靠投资拉动,现在已经是进入到U型的震荡模式。因为受到原来增长要素的约束,我们的经济潜在增长率在下降,仅靠单一的投资拉动估计已经很难为继了。转型升级应该是成为全新增长要素的必由之路,也是我们正在经历的一个新增长。

未来我们觉得像消费、医药、高端制造、科技行业必然崛起。

美国的消费占GDP的比重随着人均GDP上升不断提高,而国内的消费占比在逐渐提升,但从09年才开始,也就意味着我们未来的消费占比提升的空间还会非常大。现在来看,外资在购买消费品上主要还是以传统为主,像白酒、家电行业。我们相信,未来随着中国GDP的不断提高,中国可能会涌现像化妆品、奢侈品、服装等。以服装为例,其实我们中国的服装行业虽然挺大,但是还没有真正的龙头公司出现。我们相信,在消费领域会出现越来越多的行业巨头。

无论中国医药产业在GDP的占比还是人均医疗支出相对美国、日本等大型经济体来讲还是比较低的。随着人口老龄化的来临,未来必然在医药上的投入会越来越大,医药行业应该是资金长期看好的一个方向。

科技行业在过去很多年受到了比较大的诟病,投资人觉得竞争力不如别人。但是从未来来看,5G会拉动带来整个科技行业的快速发展,尤其在目前贸易摩擦、未来科技竞争的推动下,中国国内科技产业必然会有一个快速的发展。

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